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小榨菜里的大利润

发布时间:2021-01-07 15:46:53 阅读: 来源:茶宠厂家

涪陵榨菜(002507)在2010年底登陆A股,对资本市场和榨菜来说,一个是阳春白雪,一个是下里巴人,在上市之初,有些投资者就不屑,卖榨菜也能上市?在上市首日创出高价后,股价一路走低,萎靡持续了将近一年时间,似乎也验证了投资者的不屑。但是在今年年初创出历史低位后,一路上涨,相对底部涨幅将近50%。

4月份公司的股东大会上更是吸引了不少机构投资者,连公司自己也有些受宠若惊。在股东大会上董事长周斌全表示,今年在抓好榨菜主业同时,将向辣椒、泡菜等酱腌菜和豆腐干等休闲食品发展。

最近央视热播的记录片《舌尖上的中国》,让人特别感叹中国传统文化的丰富多样和持久的生命力,而传统文化的商业体现正表现在品牌回归上,像白酒之茅台(600519),烤鸭之全聚德,中药之白药,辣酱之老干妈,腐乳之王致和,酱油之海天……这些公司这些年的壮大和发展已经证明或正在证明传统文化在目前和在未来的生命力和需求空间,那么顺着这个逻辑,从传统文化这个角度来思考涪陵榨菜,那么这家公司在投资者眼中也会有独特的投资价值。

资料图

乌江品牌一家独大

榨菜是酱腌菜中的主要子品类,始于1898 年,是我国具有100 多年历史的传统特产,以其鲜、香、嫩、脆的特点驰名中外,与德国甜酸甘兰、法国酸黄瓜并列为世界三大名腌菜。榨菜行业2005 年至2007 年年均增长速度约15%,2008 年受外部环境影响有所下滑,2008 年榨菜行业年销量为48 万吨,其中涪陵地区生产厂家共销售榨菜22 万吨,占行业总量的45.83%,2009 年至今榨菜行业得以恢复性发展。

近年来,随着中国城市化、工业化进程的加快,人口进一步向城镇集中,在国家刺激消费的政策下,居民消费能力进一步释放,随着传统消费的稳定增长和榨菜新的食用方法和功能的挖掘,榨菜市场容量进一步增大,每年有10%左右的增幅,小包装榨菜市场增幅稍高一点,随着行业整顿,市场份额向大品牌大企业集中。 随着榨菜生产相关标准的实施和消费者对食品安全卫生的要求不断提高,榨菜加工企业调整分化,竞争更加激烈,榨菜产业目前已形成了原材料粗加工商或个人、规模化生产企业并存的市场竞争格局。榨菜生产向集约化、规模化方向发展,大量使用机械自动化设备和现代技术,行业正向新型工业化转变。

小榨菜大毛利

涪陵榨菜,2005年倾力成功打造了乌江品牌,近年来,公司逐步开始推出升级产品,礼品盒、沉香榨菜,在品牌化的道路上保持在行业前列;目前公司拥有1000 家左右一级经销商规模。

涪林榨菜的财务数据,可以说数据非常漂亮,很难想象每包一两块钱售价的榨菜公司会有如此优异的财务数据。

公司毛利率多年来一直保持在30%以上,这是制造业梦寐以求的数据。而净利润率多年也在10%左右,呈上升之势,收益也不错。而投资者检查的核心指标净资产收益率(因为2010年发股募集资金增加货币净资产,在此主要参考2010年之前的数据)也能达到16%,无论是行业间横向比较,还是投资绝对指标评估,这都是一个绝对合格的数值。

资料图

量增价涨,未来还有多少空间

随着传统消费的稳定增长和榨菜新的食用方法和功能的挖掘,作为规模和知名度都第一的涪林榨菜,在行业整顿中市场份额继续扩大,2011 年收入增速是行业均值的两倍。

公司的提价能力在行业内处于标杆地位,竞争对手在公司未提价前,一般很难率先提价。近年来公司的提价还在持续进行当中,公司提价的思路非常明确,一方面,公司对已有产品进行直接提价,另一方面,通过调整包装、增加高单价产品的比重的方式来实现曲线提价。公司的提价稳步提价动作还会将继续下去。

所以未来公司销量能否持续增长,继续扩大市场份额和掌控定价权,是公司营收和利润总额继续快速增长的关键。考虑通胀和公司能利用现有平台进行相关多元化的因素,公司未来利润或有更大空间。

从榨菜到调味,货架延伸的想象

在4月份公东大会与投资者交流中,涪陵榨菜董事长周斌全表示,涪陵榨菜力争未来五到六年,达到年产榨菜25万吨的规模,保持行业龙头地位。2012年将主要抓好募集资金投资项目建设、窖池扩容建设、绿色有机蔬菜基地建设,适时实施榨菜行业整合,还将进军辣椒、泡菜等酱腌菜和豆腐干等休闲食品发展。

一定意义上讲,榨菜可以算作调味品的一种,而从渠道共用性方面,榨菜与一般调味品是渠道共用性很强的(主要是流通,在商超中货架也比较接近),做榨菜的经销商往往也可以做其它调味品。

公司可以通过自身开发、收购等形式将更多的调味类产品纳入到平台当中,再通过自身平台进行乘数放大,将使得公司的增长由传统的一维式,转为更为全面、均衡的多维式增长,实现由点式向面式增长的跨越,公司的平台在整个调味品行业当中处于前列,如果平台资源能得到很好的利用,将显著提升公司的价值。

当然这些都只是假设。但是对投资来说有个不错的利润大本营,又能有一些并非虚无的想象空间,这还不算一个好的投资标的么。

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